作者 |市界王春晓
编辑 | 东东
不降反升，中国飞鹤面对沽空机构报告交出了这样一份答卷，截至15时许，中国飞鹤股价上涨7.08%，达16.94港币/股。
7月8日，沽空机构BlueOrca Capital称正在做空中国飞鹤(06186.HK)股票，该机构认为，中国飞鹤的股价仅值5.67港元。
消息发出后，中国飞鹤的股价迅速跳水，开盘后跌超8%。
Blue Orca Capital称，中国飞鹤在2019年的EBITDA和净利润率都高于苹果、腾讯和阿里巴巴。根据推测，2017年至2019年，飞鹤年均复合增长率为54%，与私有化退市前卖出的产品相同、市场相当，中国飞鹤的表现却非比寻常。其认为，“与腾讯和苹果相比，中国飞鹤更像Wirecard和Luckin Coffee”。
长达64页的报告中，Blue Orca Capital提出有关中国飞鹤的9个问题，认为其夸大了婴幼儿奶粉收入，低估了数十亿美元的运营成本，如广告和劳务费用，夸大了十亿的资本支出、低估了员工人数多达10倍，并且严重夸大了盈利能力等。
不过，在中国飞鹤发布澄清公告后，股价迅速拉升，至15时许，涨7.59%至17.02港元，总市值1513亿港元（1369.92亿元）。
中国飞鹤发布的公告称，董事会强烈否认该报告中的有关指控，并认为有关指控并不准确及具误导性。
中国飞鹤表示，根据公司管理层对集团截至2020年6月30日止的6个月未经审核综合管理账目之初步评估，预计收入同比大幅增长超过40%，该等增长主要得益于高端婴幼儿配方奶粉销量的大幅增长。
公司强调，相关指控是Blue Orca Capital的意见，其利益未必与股东的利益相符一致，而其亦可能蓄意打击对公司及其管理层的信心，并损害公司的声誉。因此，股东应审慎对待相关指控。公司保留就该报告相关事宜采取法律措施的权利(包括提起诉讼的权利)。
需要指出的是，这不是中国飞鹤第一次被做空。
中国飞鹤曾于2003年在美国纳斯达克上市，2013年退市并完成私有化，2019年11月13日登陆港交所。在港交所上市的第9天，中国飞鹤就被沽空机构GMT Research做空。
当时，GMT称，虽然中国飞鹤的财报显示收入增长强劲，盈利能力位居前列，且手握大量现金，但在过去5年中从未支付过任何股息，这是类似欺诈的特征。
对此，中国飞鹤董事长冷友斌发表内部信称，该指控毫无根据、恶意中伤，不仅严重误导投资者，伤害了飞鹤品牌，更伤害了中国乳业，对此坚决不能容忍，将保留付诸法律的权利。
针对质疑，中国飞鹤还拿出了税务机关出具的纳税现金状况证明等。
另外，根据以往报道，此次做空飞鹤的Blue Orca Capita，还曾于去年8月做空过澳优乳业、拼多多、安踏、新秀丽、万国数据等多家公司。
2020福布斯全球亿万富豪榜显示，中国飞鹤董事长冷友斌以59亿美元（约414.01亿元）排名269，是中国奶粉第一富豪。
