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价格创8年新高,但没人能对澳大利亚的铁矿石说不

来源:吴晓波频道 作者:吴晓波频道 2020-12-21 阅读:326

价格创8年新高,但没人能对澳大利亚的铁矿石说不

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价格创8年新高,但没人能对澳大利亚的铁矿石说不

价格创8年新高,但没人能对澳大利亚的铁矿石说不

上有赭者,下有铁。此山之见荣者也。

——《管子》


文 / 巴九灵(微信公众号:吴晓波频道)


人类从公元前3500年左右,开始使用天外陨铁制作兵器。


花了一千多年时间,我们才从脚下的土地中找到铁矿石。


随后,我们用铁来造车造船,造章丘铁锅,造埃菲尔铁塔,造一切适合用铁制造的产品,我们用铁发展经济,创造出璀璨的现代文明。


但首先,你得有铁。


12月18日,国内铁矿石期货合约盘中价格达到1132.5元/吨,较年内最低谷时每吨511元的价格翻了一倍,创下8年新高。


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铁矿石期货价格走势,图自:万得股票


与此同时,反映铁矿石现货进口价格的普氏62%铁矿石指数(62%指铁矿石的含铁量)近一年的涨幅也超过70%。


但钢材价格今年的涨幅小于铁矿石,产业链下游的中国钢厂由此饱受成本上涨之苦。


西方谚语说:只要教会一只鹦鹉说“供给”和“需求”,它也能成为经济学家。


确实,铁矿石价格上涨的原因,总结起来无非就是需求超过供给。


但作为人类,我们总得努力超过鹦鹉的水平。小巴今天想来说说铁矿石涨价背后的供需博弈。



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水泥和钢筋撑起了我国“基建狂魔”的称号,可我国的铁矿石十分依赖进口,进口金额仅次于集成电路与原油。自2015年以来,中国对铁矿石的对外依存度超过80%,高于我国原油的对外依存度(70%)。


价格创8年新高,但没人能对澳大利亚的铁矿石说不

图源:中国海关总署


铁矿石依赖进口的原因很简单,国产的不行。


说国产铁矿石不行,是因为国产铁矿石的品位(含铁量)太低。


单从储量来看,我国的铁矿资源非常丰富,位居世界第四。可排前面的澳大利亚、巴西、俄罗斯这三个国家,不仅铁矿石的储量高,而且都是高品质的富矿(含铁量50%以上)。中国的铁矿石含铁量则只有35%,前三甲的一块铁矿石,抵得上中国的一块半。


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以高品质铁矿石为原料,每吨产出的钢铁更多,“得铁率”更高,有助于提高产量。因为硫、磷、砷等杂质少,造成的污染也少。


此外,澳大利亚、巴西的铁矿石大多富集在地表,是“采”,而我国的铁矿资源大多深埋地下,要“掘”,勘探、开采成本更高。


*据统计,2019年国产铁矿石的船上交货价格为69.4美元/吨,高出当年全球平均成本的115%。


成本、性能、环保都不占优势,所以国产铁矿石的产量节节败退。


2014年我们的铁矿石产能还有15.1亿吨,到2018年仅剩7.6亿吨,每年以15.7%的速度萎缩。


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数据来源:国家统计局


与此同时,我国连续多年成为全球铁矿石最大的进口国。


2019年,中国铁矿石进口量达到10.69亿吨,其中6.65亿吨来自澳大利亚,2.29亿吨来自巴西。前者占比62%,后者占比21%。


在公司层面,主产区在巴西的淡水河谷(VALE)和主产区在澳大利亚的力拓(RIO)、必和必拓(BHP)和福蒂斯丘(FMG)这“1+3”四大巨头占据全球铁矿石市场50%以上的份额,同样是寡头垄断的局面。


可以说,澳大利亚打个喷嚏,都会引起中国钢铁行业的地震。



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在需求方面,我们很多人都听过一个词,叫去产能。


2016年2月,国务院发布《关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》,提出从2016年开始,用5年时间压减粗钢产能1亿-1.5亿吨。


文件中提到,钢铁企业生产经营困难加剧、亏损面和亏损额不断扩大,其中产能过剩问题尤为突出。


当时的背景是:2015年,曾经的中国第二大钢铁上市企业——武钢股份(后与宝钢合并)以超过75亿元的巨额亏损,成为A股的年度亏损王。当年A股上市的31家钢铁企业合计亏损总额达到195亿元,钢铁业陷入普遍亏损的状态。


去产能政策实施后,钢企开始恢复盈利。


到了2019年,我国提前两年超额完成“十三五”确定的1.5亿吨上限目标,1.4亿吨“地条钢”(以废旧钢铁为原材料,质量较差)产能全部出清。


可我国粗钢的产量近些年来却一直在上涨。


产量=产能×产能利用率。


虽然一部分钢铁厂熄火停产了,可剩下的钢铁厂产能利用率从2015年的不到70%升至80%以上,最终反而提高了粗钢产量。


饭桌上吃饭的人少了,剩下的人自然能吃更饱。


2015年中国粗钢产量下降至8.04亿吨,比上年减少1848万吨,同比下降2.3%。随后我国粗钢产量连续4年攀升,2019年产量达9.95亿吨,相比2015年增长了23.8%。据中钢协预计,今年产量将突破10亿吨,达到10.5亿吨。


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图源:通联数据


钢铁产量不断攀升,当然与下游基建、房地产投资的支撑有关。扣除疫情影响,2015年以来,基建与地产投资一直维持正增长。


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图源:中泰证券


今年甚至出现国内粗钢产能不足的情况,6月至9月份,中国连续四个月出现粗钢净进口——中国上一次成为钢材净进口国已经是11年前。



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供给端寡头垄断,需求不断增长,铁矿石的价格难免飞涨。


结果是,钢铁产业链的利润从下游的钢铁生产商向上游转移。


据统计,在1996年-2017年期间,全球粗钢产量从7.48亿吨增长到16.91亿吨,增长了126%,相应地产业链的总利润额也从540亿美元增长了150%至1350亿美元。


但同期钢铁生产商分得的利润却由437亿美元减少20%到351亿美元。与此同时,铁矿石和焦煤生产商的利润则从103亿美元暴涨870%到999亿美元。


中国要增强铁矿石贸易的议价权,解铃还须系铃人。


在供给端,一方面通过股权收购、资产收购和合资、合营等方式获得海外矿源;另一方面,国内的铁矿石供应不能没有。2019年中国铁矿石产量超过8.44亿吨,从谷底开始反弹。


在需求端,则应通过钢企的战略重组,提高中国钢铁买家的议价权。


虽然我国钢铁产量已经蝉联世界冠军二十多年,但钢铁业的集中度并不高。


据国信证券统计,当前我国前十大钢铁企业的行业集中度仅有35.5%,远低于美国、日本等发达国家前十大钢企超过60%的水平。


以2018年钢铁产量计算,全球最大的钢企也不是合并后的宝武钢铁集团,而是安赛乐米塔尔,其产量比宝武钢铁高出了43%。


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根据2016年9月国务院发布的《关于推进钢铁产业兼并重组处置僵尸企业的指导意见》,到2025年,中国钢铁产业60%-70%的产量将集中在10家左右的大集团内,其中包括8000万吨级的钢铁集团3-4家、4000万吨级的钢铁集团6-8家。


届时,我国在铁矿石市场上的话语权有望得到增强。


但短期而言,进口铁矿石的性价比优势不变,我国铁矿石对外依存度高的格局或许仍将延续。


价格创8年新高,但没人能对澳大利亚的铁矿石说不


本篇作者|拾月|当值编辑|何梦飞

责任编辑|何梦飞|主编|郑媛眉


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